中金外汇征询

外汇阛阓往复干线

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好意思元上周录得本年以来最大周度下降，特朗普政府对加墨的关税计谋雷声大雨点小，而上周欧盟和德国冲破财政放手以加大国防支拨的音信则令欧元和欧债收益率大幅高潮。好意思元3%以上的周度跌幅在历史上并未几见，一语气的破位也表露好意思元永远趋势逆转的可能性正在增多。非好意思货币上玉成线走高，欧盟以及德国加雄兵事财政开支的音信撑抓了欧系货币全线高潮，瑞典克朗上周大幅走高6.7%，欧元大涨4.4%，挪威克朗大涨3.6%，英镑相似收涨2.7%。而加元和澳元上周受制于阛阓风险偏好的走低以及关税音信的扰动最终只是小幅收涨0.62%和1.5%傍边；日元则在好意思债利率有所反弹以及阛阓风险偏好走弱的共同影响之下最终收高1.75%。东说念主民币上周相似奴婢好意思元的下行最终收涨。

宽财政和关税胁迫被以为是昨年特朗普当选以来强好意思元的两大中枢逻辑。本年开年以来，这两个逻辑齐遭受了紧迫挑战。特朗普政府的减税计谋鼓吹相对偏慢，而政府裁人、减支以及加征关税齐被以为是财政紧缩的行动。更紧缩的财政计谋臆造了好意思债收益率，并扰动了好意思国的经济预期，从而令好意思元汇率下行。而关税的胁迫直到当今为止齐是比预期更轻柔的，特朗普的关税计谋更像是一种谈判的器具，令墨西哥和加拿大在交易和边境问题上作念更多退步。这显着不足以令好意思元走出像样的反弹行情。上周欧洲和德国加大财政支拨的音信更是对强好意思元逻辑的永远挑战，若是好意思国的关税器具或其他方面的胁迫促使他的交易伙伴更多使用财政刺激而非货币刺激，那么在好意思国本身财政紧缩的要求下，加征关税即使在短期能撑抓好意思元，在中永远也会成为一个弱好意思元的逻辑（被纳税国度被动财政膨大从而导致对好意思利差收窄）。从这小数看，上周欧洲和德国的财政刺激偶而能成为好意思元汇率中永远蜕变的绚烂性事件之一。

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正文

好意思元兑东说念主民币

预测区间（7.19-7.29）

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► 上周（3/3~3/7）：好意思元指数彰着走低，外部压力彰着平静，在两会的计谋公布后，股市激情不竭向好，不外受好意思国对华的10%关税不竭落地，稳汇率计谋力度抓续平静，南向通亦保抓较大流入等成分影响。在表里部多成分的详尽影响下，东说念主民币汇率增值幅度轻柔。

► 本周（3/10~3/14）：本周好意思国将公布2月物价、职位空白和3月浪掷者信心等数据，中国则将公布2月金融数据。咱们以为，本周需不竭温存好意思国经济及好意思股等联系钞票价钱推崇，以及好意思国对华关税等外生冲击事件。当今东说念主民币汇率波动受外部影响较大，若好意思国经济预期不竭偏弱，东说念主民币汇率仍有轻柔增值空间。

东说念主民币汇率小幅走强 上周表里部成分对东说念主民币汇率的影响既有相互增强，也有相互对消，导致东说念主民币汇率出现小幅度的增值，在主要货币中排行较为靠后（图表1）。从利好角度来看，上周好意思元指数彰着下降约3.5%，单周跌幅创2022年11月下旬来新高，好意思指跌幅较大的日历也径直带动了东说念主民币汇率的增值（图表2）。中债收益率亦有小幅走高，带动中好意思利差改善。此外，在两会的计谋指引下，上周境内股市录得较彰着高潮，沪深300指数走高1.4%，上证指数走高1.6%，对汇率预期及跨境资金亦有一定积极影响。

图表1：上周主要货币较好意思元变动

贵寓来源：Bloomberg，中金公司征询部

图表2：上周好意思元/东说念主民币汇率的逐日变动

贵寓来源：Bloomberg，中金公司征询部

从利空角度来看，上周好意思国对华的非凡10%关税不竭落地，对东说念主民币汇率的影响较为不利，且跟着东说念主民币汇率的走强，稳汇率计谋力度亦进一步臆造，CFETS指数下降至99，不竭录得年内新低，较1月初的高点已回落约3%（图表3）。此外，跟着港股阛阓推崇的抓续改善，南向通净流入资金保抓较大领域，也对东说念主民币汇率带来不利影响（图表4）。合座来看，咱们以为上周好意思元的彰着走弱或是影响东说念主民币汇率的主导成分，这推动了东说念主民币汇率的轻柔增值。

图表3：东说念主民币对一篮子货币指数走低

贵寓来源：Wind，中国东说念主民银行，中金公司征询部

图表4：南向通净买入保抓较大领域

贵寓来源：Wind，中金公司征询部

跟着外部压力合座趋于平静，就稳汇率计谋来看，咱们发现力度已进一步臆造。最初，上周逆周期调治因子领域收窄至约700pips（图表5），其次，离岸东说念主民币流动性亦趋于宽松，CNH远期TN点数合座向下（图表6），CNH Hibor水平亦保抓较低水平（图表7）。咱们以为以上迹象均涌现稳汇率计谋力度处于年内低位，若联系趋势得以延续，对于降息降准等货币计谋的敛迹也有望彰着平静。

图表5：离岸东说念主民币流动性收紧幅度轻柔

贵寓来源：Bloomberg，中金公司征询部

图表6：离岸TN远期点数合座走低

贵寓来源：Bloomberg，中金公司征询部

图表7：CNH Hibor亦处在年内较低水平

贵寓来源：Wind，中金公司征询部

寰球两会对于东说念主民币汇率影响积极 上周召开了2025年寰球两会，政府处事申报[1]（以下简称申报）公布了经济社会发展总体要乞降计谋取向以及政府处事任务，对本年经济处事作念出紧迫指引。申报将内需提到了更为紧迫的位置，并强调货币计谋对于经济增长、楼市股市健康发展和保抓东说念主民币汇率在合理平衡水平上的基本安定，以及计谋预期的灵验料理。咱们以为，联系举措有助于改善经济预期、提振楼市股市等钞票价钱、臆造风险溢价，对东说念主民币汇率有较强的积极真理真理，具体分析如下。

►申报的主要隘方与举措均成心于提振经济，改善汇率预期。经济增速地方不竭督察在5%，强调这是“特出逆水行舟、高亢有为的显着导向”，加之首提“愈加积极的财政计谋”，财政将戒指扩力，咱们以为均有助于建设经济增长预期。此外，申报指出要“稳住楼市股市”，亦要求货币当局要“更逍遥度促进楼市股市健康发展”。Caballero和Simsek等征询发现[2]，央行推动钞票价钱超调有助于经济更快复苏，咱们以为楼市股市价钱的建设对于经济增长亦有紧迫匡助。对于汇率而言，相较现时及当年的经济推崇，其更易受到经济预期的影响，咱们以为申报提议的经济地方及计谋举措均有助于改善经济出路，压低风险溢价，对于东说念主民币汇率有径直的积极真理真理。

►内需被提到更为紧迫的位置，利于私东说念主部门扩杠杆，货币需求增多利于东说念主民币汇率走强。申报将“逍遥提振浪掷、提高投资效益，全地方扩大国内需求”置于2025年政府处事任务首位，涌现出在增强内需的紧迫性有所升迁，国务院吹风会亦说起将[3]“使内需成为拉动经济增长的主能源和安定锚”。咱们以为，扩大内需成心于增多东说念主民币货币需求，进而支抓利率、汇率推崇。

►通胀轻柔抬升或有助于增多格式答复，提高钞票眩惑力，臆造欠债老本。申报将通胀地方定于2%，国务院新闻办吹风会表露[4]这“跟往年有所不同，背后是一个更为积极、计谋导向愈加显着的信号。”并指出现时物价的下行压力较大。咱们以为，若之后能够遴荐灵验措施推动通胀的轻柔回升，一方面将有助于臆造施行利率，减少偿债包袱，令私东说念主部门倾向扩大投资与浪掷，另一方面有助于提高格式利率水平，改善中好意思利差。

►科技发展或利于跨境资金有望不竭流入，支抓东说念主民币汇率推崇。申报指出需“因地制宜发展新质坐蓐力，加速建设当代化产业体系”，并“抓续鼓吹‘东说念主工智能+’行动”。在近期中国钞票重估预期较为火热的配景下，咱们以为东说念主工智能等科技联系领域的抓续发展有助于不竭眩惑跨境资金的流入，以及改善中永远的经济预期。

关税的不笃定性有所增多，对汇率的影响有待进一步不雅察 上周好意思国对华10%的关税不竭落地，外汇阛阓预期或承受一定压力。上周好意思国对华再次征收10%的关税落地[5]，近期已累计加征20%的关税，对外汇阛阓预期带来一定扰动，6M和1Y期限的USDCNY风险逆转期权较2月末有所走升（图表8）。咱们以为，尽管现时20%的关税加幅彰着小于特朗普在总统竞选时所表露的60%，后续的关税旅途仍有较大的不笃定性。特朗普在赴任日签署了好意思国优先交易计谋（America First Trade Policy），联系中国的部分着墨颇多，并要求申报的主要内容将在4月1日提交给特朗普。咱们以为届时特朗普或有进一步推动加征对华关税的情理与动机，短期内需不雅察汇率预期将若何变化。

图表8：：RR在3月来有所走高

贵寓来源：Bloomberg，中金公司征询部

中永瞭望，咱们以为关税对东说念主民币汇率的影响有望平静。

最初，好意思国对交易伙伴加征关税的举措增多了经济的不笃定性，对好意思元钞票推崇或产生不利影响。好意思联储褐皮书指出[6]，由于计谋不笃定性，一些好意思国企业推迟投资，并表露关税将导致物价高潮。且特朗普政府削减政府支拨的行动也可能对经济变成一定的下行压力。咱们基于亚特兰大联储的GDPNow模子打算了国内私东说念主与大众部门的最终需求，最新数据涌现私东说念主与政府部门的需求在一季度均有所走弱（图表9）。近期VIX指数亦彰着走高（图表10），涌现经济的不笃定性有所反馈在好意思元钞票价钱上。以上成分可能徐徐对好意思元利率产生一定的下行压力，以及臆造好意思元钞票的眩惑力。

图表9：好意思国的国内最终需求有所走软

贵寓来源：Macrobond，中金公司征询部

图表10：近期VIX指数有所走高

贵寓来源：Wind，中金公司征询部

其次，在好意思国关税压力下，非好意思国度或倾向于提振内需，这将增多本币需求，并导致好意思元汇率偏弱。近期德国行将上台的在朝定约颠倒彰着扩大财政支拨，包括约4,000亿欧元支抓国防，以及约5,000亿欧元用于基础设施建设[7]。在财政彰着膨大的配景下，德国国债利率走高，欧元彰着增值（图表1），进而对好意思元汇率变成压力。对于中国，2025年寰球两会亦表露将执行“愈加积极的财政计谋”，扩大财政支拨，并将提振内需列为要害任务，与德国的举措一辞同轨。咱们以为，非好意思国度膨大财政的作念法将利于本币利率的走高，支抓本国经济发展，并收窄与好意思国经济推崇各异。这将推动好意思元指数走向“浅笑弧线”的中间位置，改善东说念主民币汇率的外部环境。

温存好意思国经济推崇及关税预期走向 本周好意思国将公布2月物价、职位空白和3月浪掷者信心等数据，中国则将公布2月金融数据。咱们以为，本周需不竭温存好意思国经济及好意思股等联系钞票价钱推崇，以及好意思国对华关税等外生冲击事件。短期内，咱们以为东说念主民币汇率波动受外部影响较大，要道变量仍是好意思国经济预期及关税等外生冲击的变化。若好意思国经济预期不竭偏弱，且关税预期相对轻柔，咱们以为东说念主民币汇率仍有小幅增值空间。

欧元兑好意思元

预测区间（1.0500-1.0900）

► 欧元上周破位上行，欧盟和德国加大国防支拨进行财政刺激的音信使得阛阓对欧元区经济出路发生滚动，而随后欧央行会议上的鹰派降息相似撑抓了欧元督察在高位。好意思国部分经济数据的走弱以及阛阓风险偏好的扰动相似撑抓了欧元等非好意思货币的走势，欧元上周最终大幅收涨4.4%傍边。

► 本周阛阓将重心温存好意思国CPI数据，以及特朗普关税计谋最新进展对阛阓风险偏好的影响。上周好意思元再次延续了进入2025年的回落趋势，本周若是好意思国通胀再次展示出近期的反弹势头，那么好意思元可能会获取一定的撑抓，欧元则可能濒临一定的回调压力。

破位走高 上周欧元终于冲破了最近3个月以来的低位颠簸行情，欧盟和德国加大国防支拨进行财政刺激的音信带动欧洲国债收益率大幅上行，良习利差的显赫缩窄带动了欧元的冲破上行，周内欧元一度走高至1.0880隔壁，这亦然2024年11月以来的新高。欧元/好意思元上周最终大幅收涨4.4%傍边。往前看，咱们以为欧元/好意思元的走势或不竭受泰西经济的相对推崇、泰西央行加息预期的变动以及阛阓合座风险偏好等多重成分的详尽影响。

好意思国经济数据有所走弱带动好意思元下行 上周公布的数据涌现，好意思国2月ISM制造业PMI诚然仍延续1月时的膨大，但幅度变小，趋于停滞景况，新订单和处事均出现萎缩，而材料采购价钱指数却上升至2022年6月以来的最高水平。具体看：2月ISM制造业指数录得50.3，不足阛阓预期的50.8，以及前值的50.9。其中，新订单指数只是录得48.6，不足阛阓预期的54.6，和前值的55.1。这亦然该分项指数自2024年10月以来的首次收缩。而物价支付指数则录得62.4，大幅高于阛阓预期的56.3，和前值的54.9，而这一物价指数当今依然一语气5个月出现上升趋势。随后公布的好意思国2月ISM服务业PMI指数则不测高于预期，其中处事分心情标创下近三年的新高。与此同期，价钱指数则依旧处于高位。具体看：2月ISM服务业PMI指数录得53.5，高于阛阓预期的52.5，以及前值的52.8。其中，处事分心情标一语气3个月上升，当今依然涨至2021年12月以来新高（图表11）。而上周阛阓的焦点，2月非农数据则涌现出劳能源阛阓走弱的迹象：2月非农处事东说念主口增长了15.1万，不足阛阓预期值的16万东说念主，而前值也从14.3万下修持12.5万。2月平静率不测上升至4.1%，高于阛阓预期值和前值的4%。2月平均时薪环比增长录得0.3%，稳妥阛阓预期，同比增长4%，稍稍不足阛阓预期和前值的4.1%。总体看，本次非农数据初现了好意思国处事阛阓正在走弱的迹象：越来越多的好意思国东说念主遥远性平静，而联邦政府雇员数目则彰着减少，因经济原因而从事兼员处事的东说念主群比例彰着有所上升，同期作念多份处事的好意思国东说念主的数目更是上升至历史新高。此外，上周四公布的2月份“挑战者裁人”数据同比大幅高潮至103%，（前值只是是-39%）这也涌现出，特朗普政府遴荐的缩减政府职员行动依然引起了自2020年新冠疫情初期以来最多的裁人。上周事后，OIS阛阓对下次好意思联储降息的时点依旧督察在6月傍边，但对本年全年的降息幅度则小幅高潮至70基点傍边（图表12）。

图表11：好意思国ISM PMI

贵寓来源：Wind，中金公司征询部

图表12：OIS阛阓对好意思联储利率旅途的预期

贵寓来源：Bloomberg，中金公司征询部

鲍威尔再次重申不急于降息 上周五鲍威尔在芝加哥大学发表话语称[8]，“尽管濒临不笃定性，现时好意思国经济场地仍考究，处事阛阓庄重平衡，好意思联储应保抓严慎，现阶段无需急于调养计渔利率，好意思联储不错耐烦恭候场地变得愈加了了之后再作念决定，当今保抓严慎的代价终点，终点低。”不外他也表露[9]，若是明天处事阛阓不测走弱或通胀显赫下降，好意思联储将辩论规复降息。鲍威尔展望终了2%通胀地方的路仍会颠簸升沉，特朗普关税计谋推高了短期通胀的预期，但值得防御的是，他强调了信得过紧迫的是永远通胀预期。而咱们以为，这使得本周五行将公布的3月密歇根通胀预期数据显得比以往愈加要道，2月的5-10年通胀预期数据不测高潮至3.5%的历史高位。

欧央行鹰派依期降息25基点上周四欧央行依期降息25个基点，这亦然昨年6月以来的第6次降息。但拉加德随后发布会上表露[10]，欧央行在其最新声明中的措辞变化具有矫正性的真理真理：欧央行将会以愈加渐进的样式对明天的利率旅途作念出决议。同期，拉加德重申了[11]欧央行基于数据决定货币计谋的态度，而且再次强调欧央行不会事先承诺任何旅途，包括何时暂停降息。总体看，本次会议基调稍稍偏向鹰派，而欧元在本次会后也不竭督察在周内高位。当今OIS阛阓依旧十足计价了6月之前欧央行的下一次降息，但展望年内降息的总量下降至40基点傍边（图表13）。

图表13：3月ECB会后OIS阛阓对其利率旅途的预期

贵寓来源：Bloomberg，中金公司征询部

欧盟和德国通知大领域财政刺激规划撑抓欧元大幅上行由于好意思国规划削减在欧洲的安全插足，欧洲国度正寻求革新数万亿欧元的额番邦防资金，来唐突俄乌问题。特朗普上周依然下令暂停对乌克兰的统统军事挽救[12]，从而将军事包袱转嫁给了欧洲。在此配景下，欧盟指挥东说念主冯德莱恩上周规划[13]在明天的4年内通过一个高达8000亿欧元（约为欧盟GDP的4.5%）的基金来“再行武装欧洲”，而德国候任总理默茨上周也表露[14]，德国将修改宪法，豁免国防和安全支拨的财政支拨放手，以“不吝一切代价”保护国度：跳跃1%的国防支拨将被豁免在“债务刹车”除外。新政府的中心党派（麇集党+社民党）已欢喜初始一个5000亿欧元的基础设施基金（约为德国GDP的11%）[15]，用于投资交通、能源电网和住房等优先领域。德国财政计谋的转向，对德国乃至欧洲的国债阛阓产生了立竿见影的影响。上周10年期德国国债收益率累计高潮近43个基点，法国意大利等国度的国债利率也齐出现了大幅走高。德国DAX指数上周累计高潮2.3%，周中一度刷新了历史高位。而欧元也受益于德好意思利差的裁汰进而大幅走高4%以上，这亦然欧元2009年以来最大的周度涨幅（图表14）。

图表14：德好意思2年利差vs欧元/好意思元

贵寓来源：Bloomberg，中金公司征询部

温存关税进展对阛阓风险偏好的影响 上周特朗普的关税联系计谋不竭扰动阛阓，好意思股指彰着走低：标普500指数上周累计下降3.1%，创下最近半年来最大单周跌幅。说念琼斯工业平均指数上周累跌2.37%。纳指上周相似大幅收跌3.41%，这也使得纳指自2月中的历史高位下行幅度跳跃了10%。VIX指数上周也一度上升至本年以来的最高水平隔壁（图表15）。本周阛阓将不竭温存阛阓风险偏好的走向，若是阛阓风险偏好不竭走低，那么好意思元可能会有所反弹。

图表15： 标普500指数vs VIX指数

贵寓来源：Bloomberg，中金公司征询部

温存本周好意思国通胀数据 欧元/好意思元上玉成部走高至1.08上方隔壁，这也就冲破了此前长达3个月的低位区间颠簸走势。本周阛阓重心温存好意思国通胀数据（CPI，PPI以及密歇根通胀预期数据），若是通胀再次展示出反弹迹象，那么阛阓可能会强化好意思联储不急于降息的预期，而好意思元可能会有自当今的低位有所反弹进而使得欧元出现一定的回调。

好意思元兑日元

预测区间（145-150）

► 上周(3/3-3/7)： 弱好意思元配景下，日元在G10货币中实则偏弱

► 本周(3/10-3/14)： 依然需要属意日元增值可能性

弱好意思元、偏弱日元上周不竭为弱好意思元的环境，在此配景下日元相较好意思元不竭增值(图表16)。但日元的强弱出现了一定特征，在G10货币中日元排行相对靠后，在G10货币中日元实则偏弱，然而日元却成为了最强亚洲货币，咱们以为背后原因或与关税计谋联系，亚洲货币多数受联系影响而承压。上周好意思日汇率与好意思国10年收益率出现了一定不合(图表17)，但主要原因在于日债10年利率的高潮幅度高于了好意思债，进而是好意思日10年息差收窄，带明天元增值(图表18)。此外，上周好意思日汇率12个月掉期点也出现一定的收窄，进而组成日元的增值压力(图表19)。咱们以为日债10年利率的上行以及好意思日汇率12个月掉期点的收窄，反馈的齐是对日本央行进一步加息的预期加深。期货阛阓来看，阛阓对日元的净空头依然接近隐匿，联系成分亦然促使当年几周日元趋势性增值的成分(图表20)，但同期也需强调此前日元的空头并未处于极值景况，因此近期也并未发生彰着的套拒却易逆转的情况。

图表16：上周好意思日汇率同好意思元指数的走势

贵寓来源：Bloomberg，中金公司征询部

图表17：上周好意思日汇率同好意思债10年利率的走势

贵寓来源：Bloomberg，中金公司征询部

图表18：好意思日汇率与好意思日10年息差的走势

贵寓来源：Bloomberg，中金公司征询部

图表19：好意思日汇率与好意思日汇率12个月掉期点的走势

贵寓来源：Bloomberg，中金公司征询部

图表20：日元期货头寸与好意思日汇率的走势

贵寓来源：Bloomberg，中金公司征询部

“春斗”要求涨酬劳额高于昨年同期 上周四日本总工会公布了2025年“春斗(日本每年春季发生的薪资交涉行动)”的要求涨薪数字[16]，扫尾为要求同比+6.09%，高于昨年同期5.85%的扫尾(图表21)。由于“春斗”的统计具有“源流即巅峰”的特征，因此咱们以为2025年的“春斗”扫尾或好于昨年。联系信息公布之后，阛阓以为日本央行的加息或愈加坚忍，进而日元也彰着增值。

图表21：积年“春斗”初期扫尾走势

贵寓来源：日本总工会，中金公司征询部

日本当局不但愿日元单边增值 上周特朗普表露[17]“日本当局指导日元贬值，为了贬责这一问题有必要发动关税”，尔后日本官房主座表露[18]“日本并莫得遴荐指导日元贬值的措施”。尔后，应用汇率的日本财务大臣表露[19]“昨年12月之后日元汇率出现了彰着的单边波动，日本政府比拟记念投契性的波动，对于过度的行动会作念出恰当的对应”，咱们以为联系发言反馈出日本当局或对近期的日元的彰着增值产生了一定不悦，然而当今咱们以为日本当局或无较为成心的计谋器具来形成日元贬值压力。

日元或依旧偏强 本周日本方面将公布1月施行工资同比数据、春斗的初度统计扫尾等数据。与此相对，好意思国的数据或对好意思日汇率影响更大，好意思国将公布CPI、浪掷者信心指数等数据。此外还需不竭属意特朗普政权的计谋波动对汇率的影响。总体来看，咱们以为本周日元或依旧偏强，本周的好意思日汇率区间或在145-150。

工夫分析

好意思元/东说念主民币（周内看平）

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好意思元/东说念主民币上周大幅走低，周初在跌破50天均线之后一度走低至200天均线7.22隔壁之后有所反弹（图表22中橘色线&最右侧红色箭头）；上前看，200天均线7.22隔壁依旧可能会成为近期要道撑抓；而上方近期阻力则位于21天均线7.2728隔壁（图表22中绿色线）。咱们以为若是好意思元多头本周不错守住200天均线这一位置，那么好意思元/东说念主民币可能会出现一定反弹，21天均线可能成为好意思元多头的近期地方。咱们以为本周好意思元/东说念主民币可能会走出横盘颠簸行情。

图表22：好意思元兑离岸东说念主民币（日线）走势工夫分析

贵寓来源：Bloomberg，中金公司征询部

欧元/好意思元（周内看跌）

欧元/好意思元上周先后冲破了100和200天均线大幅高潮（图表23中橘色&绿色线）。上前看，欧元依然冲破了最近3个月以来的低位往复区间，而此前1.05隔壁也曾的阻力已或者率依然成为明天往复区间的下界。不外，辩论到上周的大幅高潮依然使得RSI指数进入超买区间，咱们以为本周欧元可能濒临一定的回调风险。近期要道的撑抓位于200天均线1.0720隔壁（图表23中绿色线&红色箭头），而欧元多头能否守住200天均线可能会决定之后的走势，若是欧元多头失守这一位置，那么欧元可能会不竭回落至100天和21天均线的交织处1.05隔壁。永瞭望，咱们保举逢低买入欧元，但本周欧元可能濒临一定的回调压力。

图表23：欧元兑好意思元（日线）走势工夫分析

贵寓来源：Bloomberg，中金公司征询部

好意思元/日元（周内看涨）

好意思元/日元上周不竭全部走低，而且一度跌至2024年10月以来的新低147隔壁。上前看，前期低点147将提供要道的近期撑抓（图表24中最右侧绿色箭头），若是好意思元多头不错守住这一位置，辩论到RSI指数依然接近超卖区域，本周好意思元有可能迎来一定的反弹。21天均线150.50隔壁可能成为近期要道的上方阻力（图表24中黄色线&最右侧红色箭头）。总体看，若是好意思元多头无法冲破21天均线，那么好意思元/日元本年1月中旬以来的下行趋势依旧灵验，但咱们以为本周好意思元/日元可能会出现一定过程的低位反弹走势。

图表24：好意思元兑日元（日线）走势工夫分析

贵寓来源：Bloomberg，中金公司征询部

图表25    ：本周紧迫事件

贵寓来源：金十数据，中金公司征询部Reference

参考来源

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[1]https://www.gov.cn/yaowen/liebiao/202503/content_7010168.htm

[2]Caballero R J, Simsek A. Monetary policy and asset price overshooting: A rationale for the Wall/Main street disconnect[J]. The Journal of Finance, 2024, 79(3): 1719-1753.

[3]https://www.gov.cn/zhengce/202503/content_7010785.htm

[4]https://www.gov.cn/zhengce/202503/content_7010785.htm

[5]https://www.mofcom.gov.cn/syxwfb/art/2025/art_77034b7776ad43dda542bd6af0c77e0d.html

[6]https://www.reuters.com/markets/us/us-activity-rises-slightly-uncertainty-also-up-fed-survey-shows-2025-03-05/

[7]https://www.dw.com/en/germany-set-to-spend-big-on-army-and-infrastructure/a-71834527

[8]https://www.federalreserve.gov/newsevents/speech/powell20250307a.htm

[9]https://www.federalreserve.gov/newsevents/speech/powell20250307a.htm

[10]https://www.ecb.europa.eu/home/html/index.en.html

[11]https://www.ecb.europa.eu/home/html/index.en.html

[12]https://blinks.bloomberg.com/news/stories/SRN2O2T0AFB4

[13]https://blinks.bloomberg.com/news/stories/SSLBOFNQ43CW

[14]https://blinks.bloomberg.com/news/stories/SSMP0UBQ99TS

[15]https://wallstreetcn.com/articles/3742376

[16] https://www.jtuc-rengo.or.jp/activity/roudou/shuntou/2025/yokyu_kaito/yokyu/press.pdf?2814

[17]https://www3.nhk.or.jp/news/html/20250304/k10014739111000.html

[18]https://news.yahoo.co.jp/articles/104f3a413f5e8985534394f5569ba68796272a6a

[19]https://news.yahoo.co.jp/articles/2cd12447a984e3ae5c77f52e7e76e8ce80eeb87b

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著作来源

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本文摘自：2025年3月9日依然发布的《强好意思元的逻辑遭受紧迫挑战》

李刘阳（分析员） SAC 执业文凭编号: S0080523110005 SFC CE Ref: BSB843

丁    瑞（分析员） SAC 执业文凭编号：S0080523120007 SFC CE Ref：BRO301

王    冠（分析员） SAC 执业文凭编号：S0080523100003

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（转自：中金外汇征询）2024欧洲杯(中国区)官网-投注app入口

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